Kepler, BPER’i %60 ralliden sonra sınırlı yükseliş potansiyeli nedeniyle “tut” seviyesine düşürdü
Investing.com – Kepler Cheuvreux, yılbaşından bu yana yaklaşık %60 ralli yapmasının ardından sınırlı yükseliş potansiyeli göstererek BPER Banca (BIT:EMII) için tavsiyesini “al”dan “tut”a düşürdü.
Aracı kurum ayrıca hedef fiyatını 9,4 avrodan 10,3 avroya yükseltti ve bankanın 2025 yılı 3. çeyrek sonuçları öncesinde “yaz aylarında tamamlanan %80 hisseli BP Sondrio’nun ilk konsolidasyonunu” önemli bir gelişme olarak not etti.
BPER’in 3. çeyrek sonuçlarını 6 Kasım’da piyasa açılışından önce yayınlaması ve ardından bir konferans görüşmesi yapması planlanıyor.
Kepler, BP Sondrio’nun konsolidasyonu nedeniyle rakamların “yıllık veya çeyreklik bazda karşılaştırılabilir olmadığını” belirtti.
Satın almanın, entegrasyonun 2026’nın ilk yarısında tamamlanmasıyla BPER’in finansal profilini önemli ölçüde değiştirmesi bekleniyor.
Kepler, birleşme öncesinde “2025 yılının 4. çeyreğinde yaklaşık 300 milyon avro yeniden yapılandırma maliyetinin kaydedilmesinin beklendiğini” belirtti.
Kepler, 2025 yılı 3. çeyrek için 490 milyon avro net kâr öngörüyor, bu da Visible Alpha konsensüsünün yaklaşık %1,4 üzerinde.
Net bankacılık gelirinin 1,04 milyar avro ve net komisyonların 619 milyon avro olması bekleniyor, bu da toplam 1,7 milyar avro gelirin yaklaşık %96’sını oluşturuyor.
Kepler, NII’nin (Net Faiz Geliri) “düşük faiz oranları ve hala ılımlı hacim büyümesinden yıllık bazda zarar görmesi beklenirken”, net komisyonların “artan AUM’den faydalanmasının beklendiğini” belirtti.
Faaliyet giderlerinin 839 milyon avro olması öngörülüyor, bu da Visible Alpha konsensüsünün yaklaşık %14 üzerinde, maliyet-gelir oranı ise BPER tek başına %46,5’e karşılık %49 olarak tahmin ediliyor.
Kepler bunu “entegrasyon gerçekleşmeden önce BP Sondrio’nun nispeten verimsiz operasyonel platformuna” bağladı.
Kredi değer düşüklüğü karşılıklarının 102 milyon avro olması, kredi riski maliyetinin ise 30-35 baz puan olması öngörülüyor. Brüt faaliyet kârının 877 milyon avro olması bekleniyor, bu da konsensüsün %2,6 üzerinde.
Satın alma sonrasında, BPER’in Adi Öz Kaynak Tier 1 (CET1) oranının Haziran sonundaki %16,2’den %14,5’e düşmesi bekleniyor, ancak bu oran %8,93’lük SREP gereksiniminin oldukça üzerinde kalıyor.
Kepler ayrıca, “başlangıçtaki %100 varsayımımıza karşılık teklifin %80 kabul edilmesinin ardından BP Sondrio’nun azınlık hisselerini hesaba kattığımız için” EPS (hisse başına kazanç) tahminlerini yaklaşık %4 düşürdü.
Kepler, “entegrasyonun başarılı olacağına” dair güven ifade etmesine rağmen, satın almanın faydalarının “mevcut seviyelerde fiyatlandırıldığını” belirtti.
